最新数据显示,中国3月份新屋销售连续第二个月增长,表明中国监管机构从去年末开始推出的一系列措施,推动了中国房地产行业的复苏。
民营地产债具备高回报潜力
高盛资产管理亚洲固定收益主管萨尔曼•尼亚兹(Salman Niaz)表示:“在我们看来,目前民营地产商存在高回报机会——这类机会既存在于那些没有违约的公司,也存在于一些已经违约的公司。”
尼亚兹表示,与此同时,由于信用风险溢价“相当有限”,国有建筑公司债券的利润潜力受到更大限制。
过去两年,中国房地产开发商的流动性紧缩对民营地产商的打击尤为严重,导致去年出现创纪录的违约。
“我们的观点是,大多数违约已经完成,”他说,“可能还会出现一些违约或不良交易,但从系统角度看,大部分痛苦已经过去。”
债务重组已取得进展
除了住房销售增长,债务重组方面也取得了进展。中国恒大和融创中国最近都发布公告称,已经与境外债权人小组就境外债务重组方案达成了协议。
尼亚兹预测,那些业务规模大、多元化、在高质量城市开展业务以及具强大管理团队的公司,将为信贷投资者带来更好的回报。
根据彭博社的一项指数,中国房地产公司的高收益美元债券在2022年第四季度的回报率约为53%。在中国优化新冠防疫措施,并支持房地产行业复苏之后,中国地产债在今年1月份进一步攀升。
不过,随着美联储等海外主要央行继续加息,以及美国和欧洲一些银行倒闭,导致全球市场趋向避险,中国地产债的反弹之势也暂时停止不前了。
"我们喜欢中国重新开放的主题,也认为中国房地产行业的前景是积极的,但近期可能会有一些波动," 尼亚兹表示,“我们必须非常谨慎,因为并非所有开发商都是同一类型的。”
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